Hennes & Mauritz-rapporten

H&M rapporterade i torsdags och deras tredje kvartal såg på vissa områden bättre ut än förväntat (befarat) men var på inget sätt någon kioskvältare. Redan före rapporten hade aktien stigit nästan 20% på de försäljningssiffror som presenterades veckan innan och efter rapporten steg aktien ytterligare 10%. På en månad är aktien upp 25%.

Det mest positiva med rapporten, vilket marknaden alltså verkar ha tagit fasta på, var att online-försäljningen ökade med 32% (mot förväntade 25%), men hur mycket det innebär i kronor och ören anges dock inte. Därför är det svårt att i sig värdera värdet av denna ökning, även om det naturligtvis är en positiv och mycket efterlängtad trend. Rörelseresultatet fortsätter dock att sjunka och bruttomarginalen likaså, även om den kom in något bättre än förväntat. Därtill växer lagret sig större och större och man har dessutom haft problem med logistik som inneburit kostnader på 400 miljoner kronor och minskat försäljningen på viktiga marknader som USA och Frankrike. Bolaget medgav också att logistikproblemen inte stod för hela förklaringen till det försämrade resultatet och marginalen, utan att vidare specificera detta.

H&M-aktien har haft ett stort tryck på sig länge och är en av mina sämsta investeringar, så här långt. Att aktien stiger nästan 20% på försäljningssiffror som är 2% bättre än förväntat är i sig ett tecken på att den varit väldigt hårt pressad, kanske för hårt. Att den sen brakar upp ytterligare 10% på en rapport som var allt annat än klockren, även om den innehöll positiva moment, förvånade mig mycket. Visst kan man se en del saker i rapporten som tecken på ett trendbrott och små förhoppningar för framtiden såddes också, bland annat i det att kvaliteten på det växande lagret angavs vara bättre, vilket borde innebära lägre risk för stora utförsäljningar framöver. Stora reor har annars varit ett återkommande aber för H&M och min känsla är att kunderna allt mer börjat lära sig att det lönar sig att vänta med att handla på H&M, tills de har rea. Detta är naturligtvis ett problem och det är således mycket positivt om man kan bryta den uppfattningen.

Men det finns också mycket i rapporten som fortsatt får en att rynka på pannan och fundera, varför en uppgång på totalt nästan 30% känns helt orimlig. Ett kvartal och en rapport är inte heller tillräckligt för att bekräfta en trend så även om jag som aktieägare gläds åt kursuppgången återstår mycket att bevisa innan jag vågar ropa faran över och skriva upp mina egna prognoser.

Det har skett vissa uppjusteringar av riktkurser från analytiker sedan rapporten kom ut men det är värt att notera att tre av fyra större blankare fortfarande ligger kvar i aktien, enligt tjänsten Holdings. Den med en kortare investeringshorisont och som inte tror på bolaget på längre sikt har antagligen ett bra läge att sälja nu, efter de senaste veckornas rusning. Vi andra ligger kvar och hoppas på fler goda nyheter – och färre dåliga – i rapporten för Q4.

Friskrivning: Jag äger H&M-aktien. Inget av innehållet på denna blogg ska ses som rekommendationer. Värdepapper kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka det investerade kapitalet.