Läget just nu

Det har skakat till rejält på börserna världen över de senaste dagarna och frågan alla ställer sig är nu om det är en tillfällig rekyl, säsongsmässigt typisk för oktober månad, eller om det är början på en längre nedgång. Det ärliga svaret är att ingen vet, men man kan naturligtvis roa sig med att göra mer eller mindre kvalificerade gissningar.


Att det finns saker som talar mot en fortsatt stark börs råder det inget tvivel om. Många påpekar gärna att "det är dags för en lågkonjunktur" och att "en börsuppgång inte kan hålla på för evigt". Båda dessa argument har såklart viss relevans, börsen har tickat på uppåt i tio år nu och konjunkturen borde ha toppat ur, att döma av den senaste PMI-datan, nerskrivna tillväxtprognoser etc. Det är dock viktigt att komma ihåg att en konjunktur inte dör bara för att den är gammal, utan det krävs något som tar kol på den.


Konjunkturdödarna
Orosmoln för sådana "konjunkturdödare" saknas för all del inte. Om inte i Q3 så borde vi i Q4 börja se effekterna av det upptrappade handelskriget mellan framförallt USA och Kina. Inom viktiga tillväxtmarknader finns det lokala utmaningar och även i det "stabila" Europa finns oroshärdar. Ett fortsatt dödläge i Brexitförhandlingarna innebär fortsatt osäkerhet, med en deadline i mars nästa år som kommer närmare och närmare. Osäkerhet kombinerat med en fast, bortre gräns för vad som mer eller mindre skulle innebära en katastrof för båda parter, är inte vad marknaden uppskattar.

Därtill har vi Europas fjärde största ekonomi Italien, med en mycket udda regering bestående av två mer eller mindre extremistiska partier från vardera sida av höger-vänster skalan, som i princip lyckats snacka omkull den lilla tillväxt och framtidstro landet börjat se de senaste åren. Symbolpolitik som EU-fientlighet och förhandlingar om små justeringar av ett redan alarmerande budgetunderskott är inte vad marknaden vill se från ett av EU:s största länder som redan i grunden är full av strukturella utmaningar och problem.


På plussidan
Det som talar för att konjunkturen fortfarande har mer att ge är att den data som kommer in, hård som mjuk, generellt fortfarande visar på stark tillväxt i de flesta av världens regioner, Sverige inkluderat, även om det inte är riktigt lika starka siffror som tidigare i år. Därtill har USA, som tenderar att leda världsmarknaderna, en låg arbetslöshet och en president som med finanspolitiska åtgärder gör vad han kan för att elda på konjunkturen ytterligare.


Sverige
Ser vi till den svenska börsen blir rapporterna för det tredje kvartalet en bra temperaturmätare som kan ge oss ledtrådar för framtiden. Framförallt bör vi här leta efter ledtrådar om effekter av det pågående handelskriget och av en krona som till sist verkar börjat stärkas, om än från väldigt låga nivåer.


Slutsats
Säsongsmässigt brukar alltså oktober vara en volatil månad som ändå slutar på plus och perioden november-april är historiskt sätt en väldigt bra tid för att äga aktier. Med det sagt, åtstramande centralbanker - vår svenska Riksbanken såväl som FED, en stärkt krona, oro i enskilda, viktiga länder, ett ökande oljepris och ett tilltagande handelskrig kan sammantaget göra att bolagets vinstprognoser börjar skrivas ner, med en fallande börs som resultat.

Jag fortsätter att vara avvaktande och ligger ca 50% likvid. Jag har den senaste veckan fyllt på mina innehav i svenska banker något ytterligare, då jag anser att oron för spridningseffekter av Danske Banks estlandshärva är överdriven, samt att stigande räntor bör gynna bankerna på sikt. I övrigt följer jag noga de innehav som står på handlingslistan och avvaktar att de når mina tänka köpnivåer.

Friskrivning: Inget av innehållet på denna blogg ska ses som rekommendationer. Värdepapper kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka det investerade kapitalet.