P/E-talets två sidor
Jag hör många förstå-sig-påare som just nu hävdar att börsen är lågt värderad, med hänvisning till att diverse p/e-tal (för enskilda aktier/börser, framåtblickande och nuvarande) är låga, jämfört med ett historiskt genomsnitt. Detta stämmer förvisso i en hel del fall och beror givetvis på att täljaren, dvs p (pris) på många aktier sjunkit med börsnedgången vi sett, de senaste veckorna. Vad många dock utelämnar ur sin analys, som alltså ofta har slutsatsen att "nu börjar det bli billigt", är nämnaren, dvs e (earnings, bolagets vinst). Låt oss anta att konjunkturen har toppat ur (vilket allt fler datapunkter antyder, se tidigare inlägg), då kommer högst sannolikt vinstprognoser och faktiska vinster framöver att bli lägre, dvs nämnaren minskar och följaktligen får vi ett stigande p/e-tal igen.
Exempel: Aktie A har ett historiskt p/e-tal på 15 och handlas just nu för 100 kr, samtidigt som bolaget gör 10 kr per aktie i vinst. P/e-talet är följaktligen 10 (100/10 = 10) och aktien verkar vara "billig", jämfört med dess historia. Från ett kvartal till ett annat sjunker dock vinsten till 5 kr per aktie. P/e-talet är nu plötsligt 20 (100/5 = 20) och aktien, snävt värderad med endast p/e-talet som underlag, är inte billig alls, jämfört med sin historiska värdering på p/e 15.
Givetvis bör man inte använda endast ett nyckeltal när man värderar en aktie och i vissa branscher bör man helt undvika p/e (exempelvis fastighets- och investmentbolag). Exemplet ovan är alltså grovt förenklat, men på samma sätt är det också att göra det väldigt enkelt för sig att påstå att Stockholmsbörsen är billig, genom att bara titta på det genomsnittliga p/e-talet. Slutsatsen är att vi behöver betydligt fler jämförelsepunkter, innan vi kan konstatera huruvida en aktie eller en marknad är köpvärd eller inte.
Personligen är jag lite tråkig och nöjer mig just nu med att konstatera att vi fortfarande rent tekniskt sett inte gått in i en bear trend, dvs en nedåtgående trend (som normalt definieras som ett fall med minst 20% från toppen). Däremot konstaterar jag att vi uppnåt den allmänt vedertagna definitionen för en korrektion (ett fall med minst 10% från toppen). Dessa inträffar dock då och då och kan inte ensamt utgöra bevis för att marknaden kommer forsätta neråt - eller vända uppåt. Därför väljer jag att istället fokusera på de enskilda aktierna. I de fall dessa har nåt mina målkurser för köp och ingen fundamentalt har förändrats sedan jag satte upp målkursen, köper jag. I övriga fall avvaktar jag, oavsett vad p/e-talet säger.
Exempel: Aktie A har ett historiskt p/e-tal på 15 och handlas just nu för 100 kr, samtidigt som bolaget gör 10 kr per aktie i vinst. P/e-talet är följaktligen 10 (100/10 = 10) och aktien verkar vara "billig", jämfört med dess historia. Från ett kvartal till ett annat sjunker dock vinsten till 5 kr per aktie. P/e-talet är nu plötsligt 20 (100/5 = 20) och aktien, snävt värderad med endast p/e-talet som underlag, är inte billig alls, jämfört med sin historiska värdering på p/e 15.
Givetvis bör man inte använda endast ett nyckeltal när man värderar en aktie och i vissa branscher bör man helt undvika p/e (exempelvis fastighets- och investmentbolag). Exemplet ovan är alltså grovt förenklat, men på samma sätt är det också att göra det väldigt enkelt för sig att påstå att Stockholmsbörsen är billig, genom att bara titta på det genomsnittliga p/e-talet. Slutsatsen är att vi behöver betydligt fler jämförelsepunkter, innan vi kan konstatera huruvida en aktie eller en marknad är köpvärd eller inte.
Personligen är jag lite tråkig och nöjer mig just nu med att konstatera att vi fortfarande rent tekniskt sett inte gått in i en bear trend, dvs en nedåtgående trend (som normalt definieras som ett fall med minst 20% från toppen). Däremot konstaterar jag att vi uppnåt den allmänt vedertagna definitionen för en korrektion (ett fall med minst 10% från toppen). Dessa inträffar dock då och då och kan inte ensamt utgöra bevis för att marknaden kommer forsätta neråt - eller vända uppåt. Därför väljer jag att istället fokusera på de enskilda aktierna. I de fall dessa har nåt mina målkurser för köp och ingen fundamentalt har förändrats sedan jag satte upp målkursen, köper jag. I övriga fall avvaktar jag, oavsett vad p/e-talet säger.
Kommentarer
Skicka en kommentar