Vinstvarningar och Q3-rapporter hittills
Tänkte sammanfatta de händelser under rapportsäsongen som påverkat mina innehav såhär långt, innan veckans flod av rapporterande banker och lite annat smått och gott sköljer in.
Vad gäller negativa överraskningar har dessa i huvudsak levererats i form av byggbolagen NCC och Skanska, som båda vinstvarnade förra veckan, inför kommande rapporter. Detta fick givetvis aktierna på fall, dock i väldigt olika utsträckning.
NCC
NCC klättrade, från att ha öppnat långt ner i avgrunden (-13%) upp till bara någon procent back vid stängning samma dag och är just nu "bara" -4,36% ner, jämfört med nivåerna innan vinstvarningen. Signalerna från bolaget att det till stor del handlade om en storstädning efter den nya VD:ns tillträde, i kombination med att utdelning ser ut att klara sig oförändrad, lindrade antagligen fallet.
Skanska
Skanska däremot, åkte på en riktig tackling och föll ca 10% efter vinstvarningen i fredags. Här är det framförallt USA-verksamheten som går knackigt, inte minst stora prestigeprojekt så som (kan man läsa mellan raderna) utbyggnaden av NYC-flygplatsen La Guardia. US-Civil-chefen Rich Cavallaro får sparken, vilket är en tydlig signal om att bolagets ledning inte är nöjd med utvecklingen i USA. På plussidan nämndes dock att övriga verksamheter går bättre än väntat, bland annat anges den svenska bostadsdelen ha en rörelsemarginal på 5,2%, vilket är mer än godkänt i mina ögon. Analytikerna verkar något oense om vilka slutsatser som ska dras från Skanskas vinstvarning och jag är beredd att hålla med. Det är ett trovärdighetsproblem att bolaget haft sex kvartal i rad med negativa överraskningar från USA, men samtidigt ser bolaget billigt ut jämfört med historiska nyckeltal. En låg skuldsättning borgar också för goda chanser att utdelningen inte sänks, vilket i så fall skulle innebära att trenden från 2002 utan sänkta utdelningar, håller i sig. Jag lutar mot att fylla på mitt innehav framöver, men det kan hända att jag synar rapporten den 8 november först.
Positiva överraskningar
Vad gäller faktiska rapporter har dessa mestadels varit positiva, sett med mina ögon. Mitt överlägset största innehav Investor bjöd inte på några revolutionerande nyheter, men väl på starka siffror som bland annat visade en totalavkastning för det tredje kvartalet på imponerande 13%, att jämföra med SIXRX index på 7%. Riskkapitalbolaget EQT och det noterade innehavet Husqvarna går förvisso trögt (det senare är ner ca 16% YTD, dvs i år) men i övrigt tuffar de flesta verksamheterna på. Intressant att notera är att Johan Forssell i sitt VD-ord flaggar för "en avmattning i efterfrågan" och med detta som bakgrund (får man anta) har bolaget emitterat en ny, 12-årig obligation (samt löst delar av en gammal obligation med löptid till 2021), för att skapa sig "ökad finansiell flexibilitet". Bolaget vill med andra ord ha torrt krut tillgängligt, om det börjar skaka ordentligt på marknaderna.
Telekom
Även Tele 2 och Telia kom in bra, även om den senare handlades ner på rapportdagen, delvis beroende på avskild utdelning men också pga effektiviseringar som dröjer längre än väntat. På det stora hela är jag dock nöjd med båda dessa bolag.
Castellum
Stabil rapport med ett förvaltningsresultat och intäkter i linje med förväntningarna. Låg skuldsättning och goda utsikter framöver gör att VD:n säger sig vara trygg i att förvaltningsresultatet (och därmed utdelningen) ska kunna öka med 10% per år även framöver, i enighet med företagets mål. En vikande konjunktur kan dock få denna självsäkerhet på glid ganska snabbt framöver, så ta det inte som ett löfte för mer än möjligen innevarande år.
Sammanfattning
Sammanfattar jag de rapporter som kommit in hittills, inklusive H&M:s Q3:a som kom i september, ser det överlag bra och stabilt ut. Några varningens fingrar går dock att urskönja här och där i rapporterna, om något sämre utsikter framöver. De två vinstvarningarna har också dragit ner portföljen de senaste veckorna och det ska bli mycket intressant när dessa bolag lägger alla korten på bordet, med NCC först ut senare i veckan (25/10).
Friskrivning: Jag äger aktier i samtliga bolag som nämns i detta inlägg. Inget av innehållet på denna blogg ska ses som rekommendationer. Värdepapper kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka det investerade kapitalet.
Vad gäller negativa överraskningar har dessa i huvudsak levererats i form av byggbolagen NCC och Skanska, som båda vinstvarnade förra veckan, inför kommande rapporter. Detta fick givetvis aktierna på fall, dock i väldigt olika utsträckning.
NCC
NCC klättrade, från att ha öppnat långt ner i avgrunden (-13%) upp till bara någon procent back vid stängning samma dag och är just nu "bara" -4,36% ner, jämfört med nivåerna innan vinstvarningen. Signalerna från bolaget att det till stor del handlade om en storstädning efter den nya VD:ns tillträde, i kombination med att utdelning ser ut att klara sig oförändrad, lindrade antagligen fallet.
Skanska
Skanska däremot, åkte på en riktig tackling och föll ca 10% efter vinstvarningen i fredags. Här är det framförallt USA-verksamheten som går knackigt, inte minst stora prestigeprojekt så som (kan man läsa mellan raderna) utbyggnaden av NYC-flygplatsen La Guardia. US-Civil-chefen Rich Cavallaro får sparken, vilket är en tydlig signal om att bolagets ledning inte är nöjd med utvecklingen i USA. På plussidan nämndes dock att övriga verksamheter går bättre än väntat, bland annat anges den svenska bostadsdelen ha en rörelsemarginal på 5,2%, vilket är mer än godkänt i mina ögon. Analytikerna verkar något oense om vilka slutsatser som ska dras från Skanskas vinstvarning och jag är beredd att hålla med. Det är ett trovärdighetsproblem att bolaget haft sex kvartal i rad med negativa överraskningar från USA, men samtidigt ser bolaget billigt ut jämfört med historiska nyckeltal. En låg skuldsättning borgar också för goda chanser att utdelningen inte sänks, vilket i så fall skulle innebära att trenden från 2002 utan sänkta utdelningar, håller i sig. Jag lutar mot att fylla på mitt innehav framöver, men det kan hända att jag synar rapporten den 8 november först.
Positiva överraskningar
Vad gäller faktiska rapporter har dessa mestadels varit positiva, sett med mina ögon. Mitt överlägset största innehav Investor bjöd inte på några revolutionerande nyheter, men väl på starka siffror som bland annat visade en totalavkastning för det tredje kvartalet på imponerande 13%, att jämföra med SIXRX index på 7%. Riskkapitalbolaget EQT och det noterade innehavet Husqvarna går förvisso trögt (det senare är ner ca 16% YTD, dvs i år) men i övrigt tuffar de flesta verksamheterna på. Intressant att notera är att Johan Forssell i sitt VD-ord flaggar för "en avmattning i efterfrågan" och med detta som bakgrund (får man anta) har bolaget emitterat en ny, 12-årig obligation (samt löst delar av en gammal obligation med löptid till 2021), för att skapa sig "ökad finansiell flexibilitet". Bolaget vill med andra ord ha torrt krut tillgängligt, om det börjar skaka ordentligt på marknaderna.
Telekom
Även Tele 2 och Telia kom in bra, även om den senare handlades ner på rapportdagen, delvis beroende på avskild utdelning men också pga effektiviseringar som dröjer längre än väntat. På det stora hela är jag dock nöjd med båda dessa bolag.
Castellum
Stabil rapport med ett förvaltningsresultat och intäkter i linje med förväntningarna. Låg skuldsättning och goda utsikter framöver gör att VD:n säger sig vara trygg i att förvaltningsresultatet (och därmed utdelningen) ska kunna öka med 10% per år även framöver, i enighet med företagets mål. En vikande konjunktur kan dock få denna självsäkerhet på glid ganska snabbt framöver, så ta det inte som ett löfte för mer än möjligen innevarande år.
Sammanfattning
Sammanfattar jag de rapporter som kommit in hittills, inklusive H&M:s Q3:a som kom i september, ser det överlag bra och stabilt ut. Några varningens fingrar går dock att urskönja här och där i rapporterna, om något sämre utsikter framöver. De två vinstvarningarna har också dragit ner portföljen de senaste veckorna och det ska bli mycket intressant när dessa bolag lägger alla korten på bordet, med NCC först ut senare i veckan (25/10).
Friskrivning: Jag äger aktier i samtliga bolag som nämns i detta inlägg. Inget av innehållet på denna blogg ska ses som rekommendationer. Värdepapper kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka det investerade kapitalet.
Kommentarer
Skicka en kommentar