Substansrabatt
Fick en fråga om substansrabatt (eller substansvärdesrabatt om vi ska vara noggranna), ett ord som ofta nämns när man pratar om investmentbolag. Substansrabatt innebär helt enkelt att du köper aktien för ett pris som är lägre än det substantiella värdet, dvs att du får rabatt på substansen. Omvänt förhållande innebär en substanspremie.
Frågan rörde varför detta överhuvudtaget är relevant. Om man köper och säljer till samma rabatt, spelar det väl i slutändan ingen roll - eller? Jo det gör ju det, främst av två anledningar!
Den första anledningen är teoretisk. Om jag köper ett investmentbolag för 80 kr, vars underliggande innehav är värda 100 kr, får jag 20% rabatt (100-80=20). Skulle bolaget likvideras idag, dvs kvarvarande tillgångar delas ut till aktieägarna, skulle jag få ut mer värde än vad jag investerat, förutsatt att värderingen av de underliggande innehaven varit korrekt.
Eftersom det dock inte är särskilt sannolikt att investmentbolag som Kinnevik, Investor och Industrivärden läggs ner, varken idag eller om 10 år är det dock av en helt annan anledning jag bryr mig om rabatten. Köper jag t.ex. en aktie i Investor med 20% rabatt, får jag nämligen också 20% rabatt på underliggande innehav. Eftersom Investor t.ex. äger många aktier i SEB, handlar jag indirekt SEB till 20% rabatt. När SEB:s utdelning betalas ut, får Investor - och indirekt jag som aktieägare i Investor - hela utdelningen, medan jag bara betalat 80% av priset för den, jämfört med om jag hade köpt aktien direkt. Huruvida Investor sedan väljer att direkt betala utdelningen vidare till mig eller investera den i sin egen verksamhet är en annan fråga, men värdet av utdelningen kommer mig som aktieägare till godo, oavsett vilket.
Omvänt förhållande gäller givetvis vid en premievärdering, dvs att du betalar mer för investmentbolaget än vad underliggande innehav är värda. Detta är något jag generellt undviker, men en anledning till att jag skulle kunna överväga en sådan investering vore om jag inte kunde köpa underliggande innehav eller branscherna de verkar i, på något annat sätt. Att däremot betala en premie för att köpa t.ex. Industrivärden, som bara äger stora bolag vars aktier man enkelt kan handla direkt på börsen, är uteslutet i min värld. Visst kan man hävda att Industrivärden är skickliga på att tajma bra investeringar, att de kan belåna sig billigare och genom sin storlek också kan påverka bolagen mer än vad jag kan som privatsparare, men då skulle jag hellre plagiera portföljen på egen hand än att betala extra för den.
Nu är det dock lyckligtvis så att Industrivärden, liksom Investor och Kinnevik - mina tre största innehav bland investmentbolagen - i regel handlas med substansrabatt, ofta någonstans runt 15-30%. Hur stor rabatten för tillfället är, är en av de saker som spelar roll när jag försöker tajma mina inköp i dessa bolag.
Ett enkelt sätt att följa de olika investmentbolagens substansvärden och -premie/-rabatt är genom att regelbundet besöka ibindex.se. Tänk bara på att substansvärderingen avser av bolaget senast rapporterade kurs och vill du ha en "livevärdering" att jämföra med dagens aktiekurs, behöver du själv beräkna hur substansvärdet förändrats sedan senast rapporterad kurs.
Friskrivning: Inget av innehållet på denna blogg ska ses som rekommendationer. Värdepapper kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka det investerade kapitalet.
Frågan rörde varför detta överhuvudtaget är relevant. Om man köper och säljer till samma rabatt, spelar det väl i slutändan ingen roll - eller? Jo det gör ju det, främst av två anledningar!
Den första anledningen är teoretisk. Om jag köper ett investmentbolag för 80 kr, vars underliggande innehav är värda 100 kr, får jag 20% rabatt (100-80=20). Skulle bolaget likvideras idag, dvs kvarvarande tillgångar delas ut till aktieägarna, skulle jag få ut mer värde än vad jag investerat, förutsatt att värderingen av de underliggande innehaven varit korrekt.
Eftersom det dock inte är särskilt sannolikt att investmentbolag som Kinnevik, Investor och Industrivärden läggs ner, varken idag eller om 10 år är det dock av en helt annan anledning jag bryr mig om rabatten. Köper jag t.ex. en aktie i Investor med 20% rabatt, får jag nämligen också 20% rabatt på underliggande innehav. Eftersom Investor t.ex. äger många aktier i SEB, handlar jag indirekt SEB till 20% rabatt. När SEB:s utdelning betalas ut, får Investor - och indirekt jag som aktieägare i Investor - hela utdelningen, medan jag bara betalat 80% av priset för den, jämfört med om jag hade köpt aktien direkt. Huruvida Investor sedan väljer att direkt betala utdelningen vidare till mig eller investera den i sin egen verksamhet är en annan fråga, men värdet av utdelningen kommer mig som aktieägare till godo, oavsett vilket.
Omvänt förhållande gäller givetvis vid en premievärdering, dvs att du betalar mer för investmentbolaget än vad underliggande innehav är värda. Detta är något jag generellt undviker, men en anledning till att jag skulle kunna överväga en sådan investering vore om jag inte kunde köpa underliggande innehav eller branscherna de verkar i, på något annat sätt. Att däremot betala en premie för att köpa t.ex. Industrivärden, som bara äger stora bolag vars aktier man enkelt kan handla direkt på börsen, är uteslutet i min värld. Visst kan man hävda att Industrivärden är skickliga på att tajma bra investeringar, att de kan belåna sig billigare och genom sin storlek också kan påverka bolagen mer än vad jag kan som privatsparare, men då skulle jag hellre plagiera portföljen på egen hand än att betala extra för den.
Nu är det dock lyckligtvis så att Industrivärden, liksom Investor och Kinnevik - mina tre största innehav bland investmentbolagen - i regel handlas med substansrabatt, ofta någonstans runt 15-30%. Hur stor rabatten för tillfället är, är en av de saker som spelar roll när jag försöker tajma mina inköp i dessa bolag.
Ett enkelt sätt att följa de olika investmentbolagens substansvärden och -premie/-rabatt är genom att regelbundet besöka ibindex.se. Tänk bara på att substansvärderingen avser av bolaget senast rapporterade kurs och vill du ha en "livevärdering" att jämföra med dagens aktiekurs, behöver du själv beräkna hur substansvärdet förändrats sedan senast rapporterad kurs.
Friskrivning: Inget av innehållet på denna blogg ska ses som rekommendationer. Värdepapper kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka det investerade kapitalet.
Kommentarer
Skicka en kommentar