Starbreeze och läropengar

För ett par år sedan fick jag den briljanta (…) idén att investera lite pengar i företaget Starbreeze. Vid det här laget känner nog de flesta till bolaget då det skrivits en hel del om det i media de senaste veckorna, efter ett misslyckat spelsläpp, kursras, misstänkta insideraffärer och rekonstruktion. Då var det dock en annan bild som målades upp kring företaget. Trots, eller kanske tack vare, att det var ett case som gick emot alla mina grundläggande investeringsregler fick jag upp intresset och köpte till sist aktier för ett GAV (genomsnittskurs) runt 17,50 kr. Jag tänkte här dela med mig lite av de lärdomar jag drar av mitt största misstag hittills i investerarkarriären.

Det hela började med att jag fick ett tips av en polare, som har en helt annan investeringsstrategi än jag själv har. Denna kompis har viss insyn i spelbranschen, var påläst och hade tidigare gjort en del lyckade affärer i sektorn. Jag hade därmed stort förtroende för hans kunnande, trots att det är en av de saker man ofta blir varnad för; ta inte investeringsråd från dina vänner! Eftersom jag efter att ha fått tipset dock ändå gjorde min egen research och eftersom jag tycker det är viktigt att man tar inspiration från olika håll, anser jag inte att detta i sig var ett misstag, men möjligen lade jag lite för stor tilltro till min kompis analys.

När jag gjorde min analys konstaterade jag snabbt att det jag brukar efterfråga - stabil vinsttillväxt, kassaflöde, utdelning etc - inte var aktuellt i detta bolag. Efter succén med Payday 2 hade bolaget gått in i en ny utvecklingsfas och nästa stora milstolpe var det väntande släppet av zombiespelet Overkill: The Walking Dead (OTWD). Därtill hade man en VR-satsning som man, som det så käckt brukar heta, "fick på köpet" och jag tyckte sammantaget att bolaget verkade vara inne i en intressant fas med många chanser till positiva överraskningar.

För att ta del av vad andra tyckte läste jag lite på diverse forum, men konstaterade snabbt att åsikterna där var alltför enögda för att ta på allvar. Däremot hittade jag ett antal köpta analyser, som jag i alla fall tyckte gav någonting. Jag är generellt lite delad till fenomenet med betalda analyser. Jag gillar att det är transparent att bolaget själva har betalat för analysen och det är ofta ett bra sätt att bilda sig en uppfattning om de positiva delarna med bolaget. De negativa faktorerna och hoten får man dock gräva upp själv och risken är förstås att man blir lat och slarvar, eftersom analysen man just läst "ändå verkar seriös".

Att Första AP-fonden, den då omåttligt populära och framgångsrika Robur Ny teknik-fonden samt andra namnkunniga ägare dessutom fanns högt på ägarlistan, bidrog ytterligare till min positiva inställning till Starbreeze.

Jag vill nog trots allt påstå att jag såhär långt var relativt "rätt på det". Med facit i hand är det lätt att säga att jag överskattade förväntningarna på OTWD, fäste väl mycket vikt vid ”okvalificerad information” så som positiva kommentarer från vänner, poddar, forum osv, men på det stora hela tycker jag att jag med då tillgänglig information ändå köpte med rimliga förväntningar.

Vad som därefter hände borde däremot ha inneburit att jag flera gången omprövade mitt investeringsbeslut, vilket jag dessvärre inte gjorde. Släppet av OTWD sköts upp gång på gång, om VR-delen av bolaget (den man "fick på köpet") hördes allt mindre och när trailern till OTWD till slut släpptes var den en smärre katastrof. Väldigt lite gameplay och en milt uttryckt medioker grafik. Här hade jag flera chanser att ställa mig frågan "är detta fortfarande samma bolag, med samma möjligheter som jag köpte?", vilket jag tyvärr alltså inte gjorde. Istället fortsatte jag att hoppas på att spelet, när det väl släpptes, faktiskt skulle vara så bra som bolaget gärna ville ge sken av. Minnet av Payday 2, uppfattningen att svensk spelindustri generellt var het samt andra, för det nuvarande caset helt oväsentliga faktorer bidrog till en snedvridning som fick mig att sitta kvar i båten hela vägen ner för det stup som hösten 2018 har inneburit och som gör att jag nu är back ca 95 % på mitt innehav. Endast riskdelen av min analys, den som fick mig att hålla nere investeringen till en relativt obetydlig del av portföljen (totalt investerat kapital motsvarar ca 0,6% av nuvarande portföljvärde), räddade mig från en smärta värre än den jag idag känner, när jag tittar längst ner i portföljens avkastningslista.

Sammanfattningsvis var min ursprungliga analys rimlig, men felaktig. Jag överskattade bolagets potential, värdet av andra personers och organisationers åsikter samt ägarlistan, men med den information som då fanns tillgänglig var det svårt att inse detta. Däremot skulle jag ha rivit av plåstret vid flera tillfällen, omvärderat min syn på bolagets möjligheter och risk kontra belöning istället för att sitta kvar och alltmer hoppas att OTWD trots allt skulle bli en succé och rädda bolaget. 

Jag försöker se min milt uttryckt katastrofala investering i Starbreeze som läropengar, dyrköpt men viktig kunskap att ta med mig i min investeringskarriär going forward. Jag utesluter inte att jag någon gång i framtiden gör något liknande, frångår mina normala investeringskriterier och "tar en chansning" med något jag tycker verkar intressant, men jag hoppas att jag då är visare av denna erfarenhet, bättre och snabbare på att ompröva mitt beslut och att jag är minst lika riskmedveten när jag bestämmer storlek på investeringen.

Friskrivning: Jag äger fortfarande aktier i Starbreeze. Inget av innehållet på denna blogg ska ses som rekommendationer. Värdepapper kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka det investerade kapitalet.